东兴证券: 给予万润股份买入评级

东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对万润股份进行研究并发布了研究报告《Q2业绩环比增长，OLED等材料发展空间大》，本报告对万润股份给出买入评级，当前股价为8.03元。

万润股份(002643)

万润股份发布2024年半年报：公司2024年上半年实现营业收入19.56亿元，YoY-5.66%，归母净利润2.15亿元，YoY-44.71%。

2024年上半年功能性材料保持增长，生命科学与医药产品有所下滑。(1)功能性材料板块：2024年上半年营收同比增长5.35%至16.24亿元，虽然液晶材料、沸石系列环保材料业务同比有所下降，但OLED材料业务、聚酰亚胺材料业务、半导体制造材料整体收入同比增长，带动公司整体营收实现增长。(2)生命科学与医药产品板块：2024年上半年营收同比下降38.53%至3.11亿元，主要由于部分去年同期阶段性需求的客户定制医药中间体产品需求萎缩，对公司医药产品业务产生相应影响；同时子公司MP公司所属行业下游需求减少，对其盈利产生不利影响。后续MP公司将通过积极研发新产品与降本增效等方式促进公司健康发展。从利润端看，上半年公司综合毛利率同比下滑1.04个百分点至40.25%，拖累公司净利润水平。

公司2季度整体盈利情况环比1季度有所改善。公司2季度单季实现营收10.18亿元，环比增长8.59%，归母净利润1.17亿元，环比增长18.95%。

公司OLED材料等电子信息材料发展空间较大。公司电子信息材料包括液晶材料、OLED材料、聚酰亚胺（PI）材料、半导体相关材料等。公司核心产品液晶材料和OLED材料保持业内领先地位，光刻胶树脂、聚酰亚胺等新产品新项目有序推进，有助于丰富高端材料领域的产品布局。目前，公司OLED材料、PI材料、光刻胶树脂等产品已经在下游客户实现供应。项目建设方面：OLED材料相关的“九目化学生产基地A04项目”与“三月科技综合技术研发中心暨新型光电材料高端生产基地项目”正在稳步推进；热塑性PI材料的量产线建设也在积极推进中，公司力争年内完成建设并于明年逐步投入使用。随着公司各类高端材料的持续推进，公司发展空间有望打开。

公司盈利预测及投资评级：公司依托在化学合成领域的科技创新与技术积累及延伸，通过持续的研发和技术创新，目前公司在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多个领域已取得了业内领先地位，这些核心业务发展较为稳定，并有较好的发展前景。未来，公司将继续做大做强现有优势产品，并积极布局更多新材料领域（如PI材料、光刻胶材料及其他功能性材料），从而实现长远发展。基于公司2024年中报，我们相应调整公司2024~2026年盈利预测。我们预测公司2024~2026年净利润分别为5.84、6.42和7.60亿元，对应EPS分别为0.63、0.69和0.82元，当前股价对应P/E值分别为13、12和10倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：客户订单下滑，市场开拓进度不及预期，产能建设进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司裘孝锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.13%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.08亿，根据现价换算的预测PE为14.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.59。

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